金典通理财版国际市场对相关抗疫产品如监护仪

事件：10 月 29 日晚，公司发布 2020 年第三季度报告:公司 2020
年 1-9 月实现营业收入 160.64 亿元，同比增长 29.76；归母净利润
53.63 亿元，同比增长 46.09；扣非净利润 52.65 亿元，同比增长
45.31 。经营性现金流量净额 59.90 亿元，同比增速高达 82.39。其中，公司 2020 年 7-9 月实现营业收入 54.99 亿元，同比增长
31.75 ；归母净利润 金典通理财版国际市场对相关抗疫产品如监护仪19.10 亿元，同比增长 46.65 ；扣非净利润 18.99 亿元，同比增长 46.64。
国际业务带动明显，业绩增速 46略超预告上限
分地区来看，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动 DR 的需求量仍维持在较高水平， 因此我们预计国际业务的增速依然显著高于国内业务。
分产品来看，生命信息与支持板块由于抗疫产品的高需求仍保持在较高增长水平，预计与中报保持一致在 60以上的增速；体外诊断试剂等常规业务在国内市场逐步恢复常态化增长，我们估计体外诊断板块的增速会略高于上半年的增长，预计在 10以上；医学影像业务预计会受到海外疫情的影响，我们预计依然保持在 5-8区间的个位数增长。
销售费用率下降，净利率提升 3.50pct 至 34.74
由于疫情金典通理财版国际市场对相关抗疫产品如监护仪期间招聘延迟、薪酬同比减少，采用线上推广等方式进行营销推广、差旅费等经营费用得以有效控制，Q3 单季度销售费用率同比下降 5.04pct 至 16.60，从而净利率提升 3.50pct 至 34.74 ； 但是净利率环比下降 2.01pct，我们预计是美元贬值所致。
盈利预测与投资评级：公司短期受到疫情正面影响，中长期高端监护、化学发光及 TLA 流水线、高端影像等产品均有较大的成长空间。我们预计 2020-2022 营业收入分别为 210.79 亿/ 257.30 亿/ 310.32
亿，同比增速分别为 27/22 /21 ；归母净利润分别为 65.43 亿/ 78.62 亿/ 95.23 亿，分别增长 40 /20 /21 ；EPS 分别为 5.38/6.47/7.83， 按照 2020 年 10 月 29 日收盘价对应 2020 年 73 倍 PE。维持 买入 金典通理财版国际市场对相关抗疫产品如监护仪评级。
风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；中美贸易摩擦风险；汇率波动风险；行业政策风险；价格下降风险。